抢先的棒纤缆一体化供货商长飞光纤：事务拓宽进程加速

　　长飞光纤光缆股份有限公司前身为长飞光纤光缆有限公司，于1988年由武汉光通讯、武汉信任和荷兰飞利浦合资树立。

　　公司于2014年成功在香港上市，2018年在上海证券买卖所上市，是职业界仅有一家S+H两地挂牌上市的企业。自树立以来，公司专心于光纤预制棒、光纤、光缆等的出产与出售，是国内最早的光纤光缆出产厂商之一。

　　公司形成了棒纤缆一体化的完好工业链和自产与外购相结合的事务形式，经过齐备的光纤及光缆产品组合，为全球通讯职业及包含公用事业、运送、石油化工及医疗等其他职业供给多样化的光纤光缆产品及相关解决计划，服务全球多个国家和区域。

　　公司具有完善的研制渠道，包含研制中心和国内光纤光缆职业界仅有的国家重点实验室，具有抢先的研制立异才能，2005年至今共取得三次国务院颁布的国家科技进步二等奖，2021年获第 22 届我国专利奖优异奖及首届湖北专利金奖。

　　到2022年H1，公司前两大股东我国华信邮电科技有限公司和荷兰德拉克通讯科技有限公司别离为国有法人与境外法人，别离持有公司23.73%和23.73%的股份。此外境外法人香港中心结算（代理人）有限公司和国有法人武汉长江通讯工业集团有限公司别离持股22.64%和15.82%。

　　公司首要出产和出售通讯职业广泛选用的各种规范规范的光纤预制棒、光纤、光缆，是职业界少量具有棒纤缆一体化出产制作才能的专业厂家。此外公司还具有老练的特种产品和器材事务，依据客户需求的各类光模块、特种光纤、有源光缆、海缆，以及射频同轴电缆、配件等产品。

　　公司在稳固传统优势产品的一起，还面向下一代通讯和数据中心技能拓宽事务，依据客户需求布局海缆工程、电力、新资料等范畴，为世界通讯职业及其他职业（包含公用事业、运送、石油化工、医疗等）供给各种光纤光缆产品及归纳解决计划。

　　2019-2020年，因为5G建造没有规划发动而4G建造已根本完结，职业需求疲软，公司成绩呈现下滑。

　　2020年公司完结运营收入82.22亿元，同比添加5.8%；完结归母净赢利5.44亿元，同比下降32%。

　　2021年下半年以来，跟着国内外移动及固定网络建造稳步推动，职业需求回暖，光纤光缆商场呈现量价齐升趋势，2021年公司运营收入同比添加16%至95.36亿元，归母净赢利同比添加30%至7.09亿元。

　　2022年H1公司完结运营收入63.91亿元，同比添加46.87%；完结归母净赢利5.25亿元，同比添加9.65%。估量未来跟着光纤光缆职业进入攀升周期，公司成绩有望进一步进步。

　　2021年光缆、光纤及光纤预制棒营收别离为39.21亿元和29.19亿元，占比41%和31%。近年来公司在确保中心事务优势的一起，多元化进程继续加速，活跃拓宽特种产品、归纳布线、ODN、光模块等事务。

　　公司其他主营事务营收及营收占比不断进步，运营收入从2018年的6.44亿元上升至2021年的25.71亿元，营收占比从2018年的6%进步至2021年的27%。

　　2014年至2018年，运营商加速4G建造，光纤光缆职业需求旺盛，公司毛利率和净利率呈上升趋势。2018年之后，职业需求下滑，运营商收买价格跌落，公司毛利率净利率呈现下降，2020年公司毛利率和净利率别离降至21.74%和6.62%。

　　2021年面对国内运营商商场同比下降约 30%的单价水平及继续上涨的原资料价格，公司经过出产功率的优化及细分商场差异化产品的拓宽，仍完结了较为安稳的毛利率水平，净利率有所上升。

　　一起公司预制棒及光纤产品毛利率同比添加7.71pct至 40.39%。2021年别离完结毛利率和净利率19.63%和7.56%。2022H1跟着光纤光缆职业景气量显着回暖，运营商集采价格上涨，公司毛利率上升至22.64%。

　　2021年因为公司事务不断拓宽，人员薪酬添加导致管理费用上升，告贷添加使财务费用有所上升。2021年公司出售费用率/管理费用率/财务费用率别离为2.85%/5.06%/0.44%。

　　2021年公司运营活动发生的现金流净额同比添加273.93%至5.27亿元，运营情况显着回暖。因为银行告贷较上年添加19.5亿元，筹资活动发生的现金流量净额有所添加。2021年公司运营活动发生的现金流净额/出资活动发生的现金流量净额/筹资活动发生的现金流量净额别离为5.27/-13.9/22.89亿元。

　　光纤光缆是信号传递的重要柱石，在国家很多通讯根底设备建造需求的推动下，我国光纤光缆职业在不断的飞速开展，从光纤预制棒—光纤—光缆—光网产品，现已构成了一条比较完善的工业链。光纤光缆的上游首要是石英管材、四氯化锗、四氯化硅、光纤涂料和PE 资料等光纤光缆原资料和制作设备出产职业。

　　下业除了三大电信运营商，还包含才智交通、海底光缆、医学激光、军事传感等新式工业。跟着 5G、云核算、物联网、大数据、移动互联等 ICT 工业的快速开展，信息消费生机得到极大开释，全球数据流量快速添加，网络带宽和海外商场通讯需求不断添加，光纤光缆需求将不断添加。

　　依据工信部发布的《2021年通讯业计算公报解读》， 2021年我国移动互联网接入流量达2216亿GB，比上年添加33.9%；移动互联网月户均接入流量（DOU）达13.36GB/户*月，其间12月当月DOU达14.72GB/户，创前史新高。

　　光纤光缆作为光通讯网络中较为重要的环节之一，其功能关于网络传输功率有必定的制衡作用。在数据流量的继续添加下，关于网络的传输容量的要求也在不断进步，在网络扩容晋级的过程中，光纤需求将逐步放量。

　　依据工信部数据，2021年全年我国新建5G基站超越65万个，5G基站总数量达142.5万个。2021年我国5G移动电线G网络建造加速，完结掩盖一切地级市城区、超越98%的县城城区和80%的城镇镇区。

　　我国5G基站总占全球的60%以上，相当于每万人具有5G基站数到达10.1个，比上年末进步近1倍，现在我国已建成全球最大5G网络。

　　5G超密布组网对配线光缆、拉远光缆提出新需求。5G 基站的接入、回传均需要用到光纤资源，光纤光缆是 5G 信息传输网络的重要柱石。5G 网络建造有序推动带来了光纤的增量商场，将继续推动光纤商场的开展。

　　此外，国内 5G 规划建造选用独立组网的形式，亦将有利于光纤光缆职业开展。据智研咨询估量，我国5G 光纤需求量保存估量将到达 1.92 亿芯公里，相较 4G 需求量显着进步。

　　2021 年 3 月，工信部印发《“双千兆”网络协同开展行动计划（2021-2023 年）》。

　　计划提出，到 2021 年末千兆光纤网络具有掩盖 2 亿户家庭的才能，千兆宽带用户打破 1000 万户，建成 20 个以上千兆城市；到 2023 年末，千兆光纤网络具有掩盖 4 亿户家庭的才能，千兆宽带用户打破 3000 万户，建成 100 个千兆城市。

　　到2022年6月底，三家根底电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达5.63亿户，比上年末净增2705万户。其间，100Mbps及以上接入速率的用户为5.27亿户，占总用户数的93.7%；1000Mbps及以上接入速率的用户为6111万户，比上年末净增2656万户，占总用户数达 10.9%。千兆光网布置显着加速，千兆宽带建造的提速亦将带来光纤需求量的添加。

　　一起，“东数西算”工程的逐步施行将带来海量数据的传输，将带动传输网设备、光纤光缆、光模块等通讯网络相关需求开展。VR/AR、无人驾驶等新式事务的开辟，也给职业开展供给了强有力的支撑。

　　2017-2019年，我国光缆产值全体呈现下降趋势，2019年后在5G和千兆光网的规划布置布景下，光缆需求上涨，产值康复添加。2021年我国光缆产值达3.22亿芯公里，同比添加11.42%。2022年1-4月我国光缆产值达1.03亿芯公里，同比添加8.2%。到 2022 年 6 年，我国移动、我国电信及我国联通均已完结针对一般光缆产品的会集收买。

　　依据职业独立调研组织英国产品研究所（CRU）发布的陈述，其宣告的收买总量比较前次会集收买进步约 17%，反映了职业下行周期完毕后，国内需求的企稳上升。

　　2018年我国厂商继续扩产，光纤预制棒产能添加，一起运营商建网速度放缓，我国最大光纤光缆收买商我国移动2018年收买量低于其年度计划，光纤光缆职业呈现供大于求现象。2019年我国电信光纤光缆集采最高报价不超越2018年最高报价的40%，2020年最高报价同比下降19%，光纤光缆价格呈现断崖式下降。

　　2021年9月我国移动发动2021-2022年一般光缆会集收买项目，本次集采一般光缆预估规划为447.05万皮长公里，折合1.432亿芯公里，比较2020年规划进步了20%，比较2019年则进步了36%。最高招标限价为98.58亿元（不含税），比较2020年的82.15亿元进步20%，光纤光缆价格在探底后现已企稳。

　　2021年10月12日，中移动发布集采成果，中标的14家厂商成交均价约63.95元/芯公里，较2020年涨幅超50%，除掉原资料价格上涨要素后，集采价格仍呈上升趋势。单价水平上升至2019年水平，V型回转的趋势确认。

　　2022年1月，我国电信发布总规划4300万芯公里的室外光缆（2021年）会集收买项目中标情况，20家中标厂商的均匀招标单价超80元/芯公里，光纤光缆价格进一步上行。2022年5月20日，我国联通发布《2022年我国联通本地网光缆会集收买项目中标提名人公示》。

　　我国联通此项目收买规划约144万皮长公里，招标报价范围在23.91亿元-27.48亿元。12家厂商的均匀招标单价与移动的均匀招标单价根本相等。

　　海外固网宽带建造加速，商场需求继续添加。在国家宽带战略推动下，北美、欧洲、印度等区域的干流运营商纷繁加速固网宽带规划建造。

　　依据QYResearch，德国计划2021年末完结99%的家庭能够接入高速互联网，包含农村区域。英国、法国、意大利等欧洲首要国家相同出台国家方针，加速FTTH 建造脚步，成为海外光纤光缆需求添加的首要驱动力。

　　据CRU猜测，2022年全球光缆需求估量将达5.82亿芯公里；其间海外区域估量将达3.21亿芯公里。

　　依据我国通讯学会光通讯委员会的数据显现，全球TOP10企业的商场份额从2018年的94%动摇跌落至2020年的86%；尽管会集度有所下降，可是仍归于高度会集形式。依据我国通讯学会光通讯委员会发布的《2020年全球光通讯最具竞赛力企业10强》，我国有4家企业进入了榜单，别离是长飞光纤、利市光电、富通集团和烽烟通讯，商场份额别离到达了9%、8%、7%、6%。

　　公司作为国内光纤光缆职业的抢先企业，是国内最早的光纤光缆出产厂商之一，在职业界深耕多年，具有雄厚的技能储备和广泛的客户集体，具有先发优势。

　　在客户日益会集的商场趋势下，公司抢先的技能根底、出产才能和安稳的客户集体使公司能在剧烈的商场竞赛中坚持满意的影响力和吸引力，稳固商场份额，占有优势位置。光纤光缆职业的客户群较为会集，三大国有电信运营商是国内光纤光缆商场的首要终端客户。

　　公司经过与三大国有电信运营商的协作时机，深化了解其商场需求和产品开展趋势，有针对性地开发和供给契合客户需求的光纤光缆产品，进步本身服务质量。依据我国通讯学会光通讯委员会数据，2018-2020年公司光纤光缆商场份额商场坚持在国内榜首，2020年公司的全球商场份额为9.14%。

　　在 2021 年10 月的我国移动一般光缆集采中，公司获中标份额 19.96%，名列榜首；

　　在我国电信2022年干线光缆建造工程（榜首批）光缆及配套收买项目中，公司以最大份额中标G.654.E干线光缆标包；

　　在我国移动2022-2023年G.654.E光纤光缆产品会集收买中，公司以最大份额中标。2022年4月，公司荣获2021年度我国移动优异供货商（A级）；

　　2022年5月，公司荣获2021年度我国电信A级-产品供货商（室外光缆、引进光缆）、2021年度供给保证贡献奖（室外光缆）、2021年度村庄复兴协作伙伴奖、2021年度抢险救灾贡献奖等4大奖项，充沛显示公司的职业抢先位置及客户对企业归纳实力的高度认可。

　　公司除了干流的棒纤缆事务，亦具有较为老练的特种产品与器材事务。特种产品与器材是现在光纤光缆下流使用商场的一个细分范畴，客户需求日益增大。该细分商场现在的参加企业和合格产品品种较少，商场潜力巨大。跟着特种产品技能的进步，产品品种逐步丰厚，公司在特种产品范畴的优势位置将得到进一步稳固与开展。

　　公司特种产品与器材首要包含特种光纤、特种光缆、特种光纤器材及模块、特种光纤组件及模块、光纤传感。

　　特种产品的开展进一步优化了公司的产品结构，丰厚了公司产品事务内容，进步了公司全体事务的多元性和抗危险才能。

　　依据公司官网，2021年3月，公司的远贝超强超低衰减大有用面积G.654.E光纤助力我国移动完结了1100公里800G光传输测验。2022年7月，公司助力我国移动研究院取得G.654.E 光纤800G 2000km和少模光纤400G 200km长距离传输2项世界记载。

　　依据此两项严重研究成果，公司与我国移动研究院协作宣布的论文，被全球光通讯范畴尖端学术会议ECOC选用。

　　依据公司年报，在光模块及光器材范畴，公司紧抓数据中心商场及通讯商场的开展机会，完结相关事务运营收入继续添加。

　　公司从事光电芯片、模组、AOC、归纳布线等相关事务的子公司长芯盛在超高清视频、虚拟现实、医疗系统、机器视觉、数据中心等使用范畴不断取得打破，产品进入多个海外闻名大型客户供给链。

　　2022年4月7日，公司发布收买博创科技操控权的公告，与ZHU WEI（朱伟）、丁勇、WANG XIAOHONG、JIANG RONGZHI、天通控股股份有限公司签署了《股份转让协议》，公司拟经过协议转让方法以40元/股的价格受让股份转让方持有的博创科技股份有限公司22,120,000股股份（约占方针公司总股本的12.72%）。

　　一起公司与ZHU WEI（朱伟）签署《表决权托付协议》，ZHU WEI（朱伟）赞同将其持有的方针公司22,110,372股股份（约占方针公司总股本12.71%）对应的表决权悉数托付给公司行使。

　　买卖完结后，本公司经过协议转让和表决权托付操控的博创科技表决权份额占博创科技表决权的25.43%，取得博创科技的操控权。

　　博创科技主营事务是光通讯范畴集成光电子器材的研制、出产和出售。博创科技专心于集成光电子器材的规划化使用，为电信传输网及接入网和数据通讯供给光无源和有源器材。

　　经过继续不断的技能堆集，具有了多项自主开发的中心技能，树立了平面光波导（PLC）、微光机电（MEMS）、硅光子和高速有源模块封装技能渠道，为通讯设备商、电信和互联网运营商供给优质的要害性器材。

　　本次收买有利于公司充沛发挥本身资源和谐运作才能，增强博创科技的运营才能、继续盈余才能与商场竞赛力，有助于未来发挥公司与博创科技的事务协同效应，进步买卖两边的事务拓宽才能和竞赛优势。

　　2022年3与10日，公司发布对外出资公告，与全资部属公司武汉睿芯签署《联合出资（受让）协议》，出资7.8亿元参加《芜湖太赫兹工程中心有限公司与芜湖启迪半导体有限公司兼并重组全体买卖计划》。

　　本次买卖完结后，本公司将直接持有启迪半导体约34.92%的股权、经过太赫兹出资中心和太赫兹出资基金直接持有启迪半导体约2.18%的股权，算计持有启迪半导体约37.10%的股权，启迪半导体将成为公司子公司，太赫兹工程中心将成为启迪半导体子公司，均归入公司兼并财务报表范围内。

　　启迪半导体及芜湖太赫兹工程中心，首要从事以碳化硅和氮化镓为代表的第三代半导体产品的工艺研制和制作，首要事务包含碳化硅和氮化镓外延、第三代半导体功率及射频等相关芯片制作、功率模块和功率单管封装测验等研制出产及出售，首要用于新能源轿车、通讯基站、光伏等相关范畴。

　　据TrendForce 估量，第三代功率半导体产值将从 2021 年的 9.8 亿美元，添加至 2025 年的 47.1 亿美元，年复合添加率 48%。据 Yole 陈述，全球氮化镓射频器材商场规划有望在 2025 年到达20 亿美元，在高频率、高功率使用场景下，氮化镓射频器材估量继续代替硅基 LDMOS，2025 年将占有射频器材商场约 50%的份额。

　　此次并购是公司多元化战略施行的重要行动，有利于开辟第三代半导体在公司主营事务相关的移动通讯及新能源轿车方面的商场，进步公司中心竞赛力。

　　公司经过活跃树立海外出产基地和海外办事处，施行海外出售本土化的战略，强化海外出售力度，在世界上具有较高闻名度。

　　自 2018 年以来，公司树立了多个海外办事处及出产基地，海外出产出售才能进一步增强，海外事务收入占比继续攀升。与此一起，经历和人才的堆集协助公司逐步形成强壮的本地化营销网络，进步公司海外营销和服务才能，更好地满意海外客户的需求。

　　公司充沛利用商场添加的要害，依据东南亚、非洲、拉美等各海外首要方针商场区域的需求情况及赢利水平合理统筹产能规划，完结了海外事务收入的快速添加。

　　2021 年，公司海外事务收入达人民币 30.83亿元，同比添加约 46.92%，并初次到达了公司全年收入的 30%以上，完结了阶段性打破。

　　其间，公司坐落秘鲁和菲律宾的海外通讯网络工程项目战胜疫情困难，如期完结了建造节点方针，取得了当地运营商客户的高度认可，并取得了后续项目订单。2022H1，公司海外事务收入继续添加，占公司总收入的份额维持在 30%以上。

　　该公司首要出产设备坐落圣保罗，为巴西及拉丁美洲区域著名品牌，有逾 80 年前史，广受客户赞誉。巴西及拉美区域为公司海外首要方针商场之一，该次收买是公司在该区域的初次产能布局，有利于公司进一步完善世界化战略行动。为应对高启的运费水平、严重的世界运力、交易保护性办法及方针商场货币汇率动摇，公司继续完善海外本地化产能布局。

　　2022年5月17日，公司印尼二期工厂成功完结榜首盘光缆产品出产下线，各项功能彻底满意印尼本地客户需求及光缆产品世界规范，标志着长飞公司光纤光缆事务在印尼取得要害的阶段性开展。2022 年上半年，公司坐落波兰的光缆厂已完结榜首批订单交给。

　　光纤预制棒是职业界重要的上游原资料，光纤预制棒的质量与功能能够直接影响光纤及光缆的质量和功能。公司是国内榜首家具有光纤预制棒出产才能的企业，一起也是职业界为数不多的能够一起经过 PCVD 工艺和 VAD+OVD 工艺进行光纤预制棒出产的企业之一。

　　PCVD 工艺较其他光纤预制棒出产工艺而言，具有折射率散布操控更准确和加工灵活性更大等许多优势，协助公司更好地掌握商场开展方向，捉住更多商场机会。选用 VAD/OVD 工艺有助于进步光纤预制棒制作功率，下降光纤衰减水平缓出产成本。

　　公司具有完善的研制渠道，包含研制中心和国内光纤光缆职业界仅有的国家重点实验室。

　　公司研制中心专心于光纤预制棒、光纤及光缆的研制、技能管理与测验。先进的技能和超卓的产品为公司赢得了许多荣誉，2005 年至今，共取得三次国务院颁布的国家科技进步二等奖，是国内光纤光缆职业取得的最高级别国家科技进步奖，也是光纤光缆职业仅有一家三次荣获国家科技进步二等奖的企业。

　　2021 年，公司获第 22 届我国专利奖优异奖及首届湖北专利金奖。公司研制投入快速添加，从2015年的1.97亿元添加至2021年的4.73亿元，CAGR达15.7%。公司研制人员数量不断添加，2021年公司共有研制人员897人，占总职工数11.4%。

　　到2022H1，公司掌管或参加起草各类规范213 项，其间已发布世界规范 21 项、国家及职业规范 111 项；累计申请专利 1340 余项、取得国内外专利 740 余项，预制棒及光纤范畴专利数量全国抢先。

　　2021年我国光缆产值达3.22亿芯公里，同比添加11.42%。2022年1-4月我国光缆产值达1.03亿芯公里，同比添加8.2%。运营商光缆集采价格触底上升。2021年我国移动光缆集采成交均较2020年涨幅超50%。2022年我国电信集采中的中标厂商的均匀招标单价超80元/芯公里，光纤光缆价格进一步上行。我国联通集采中标厂商均匀招标单价与移动的均匀招标单价根本相等。

　　依据我国通讯学会光通讯委员会数据，2018-2020年公司光纤光缆商场份额商场坚持在国内榜首，2020年公司的全球商场份额为9.14%。

　　2016年以来，公司在我国移动集采中屡获榜首，并荣获移动、电信A级供货商奖项。一起公司活跃拓宽特种光纤、特种光缆、特种光纤器材及模块、特种光纤组件及模块、光纤传感等事务。进一步优化了公司的产品结构，丰厚了公司产品事务内容，进步了公司全体事务的多元性和抗危险才能。咱们估量公司此事务将获益于职业开展完结安稳添加。

　　咱们选取中天科技、利市光电作为公司的可比公司。2023 年可比公司均匀 PE 为 16.6 倍。 归纳考虑可比公司均值及公司职业龙头位置，咱们给予公司 2023 年 34 倍 PE，对应方针价 48.62 元.

　　现在国家正在大力推动的 5G 建造、“一带一路”等战略对公司的事务开展构成了杰出的工业环境。假如遭到宏观经济的周期性动摇、经济开展速度等要素的归纳影响，国家关于通讯等根底设备出资的工业方针呈现调整，或运营商对 5G 的出资不及预期，则将对公司的事务开展形成负面影响。

　　光纤预制棒所用的首要原资料包含玻璃衬管、硅质套管及各种化学气体；出产光纤的首要原资料为光纤预制棒；出产光缆的首要原资料为光纤、PE资料、钢及铝。若未来原资料价格仍继续上涨，或许对工地盈余才能形成影响。

　　在 5G 大规划建造到来前，境内客户需求增速急速放缓，而预制棒、光纤和光缆产能快速添加，商场竞赛日益剧烈，职业面对供需结构改变的危险。假如公司未能在商场竞赛中坚持抢先位置，或终端产品价格继续跌落，则公司的经运营绩或许面对晦气影响。

　　假如公司的新技能和新产品不能及时研制成功，或许对技能、产品和商场的趋势掌握呈现误差，将削弱公司的技能优势和竞赛力。此外，跟着各项技能的开展，如其他竞赛者成功开发出有用代替现有技能的新技能，并快速适用于光纤光缆产品的出产制作，也或许对公司经运营绩带来较大晦气影响。

　　公司长时间活跃开发国外商场，但“一带一路”沿线国家大多为新式经济体和开展我国家，建造环境和建造水平良莠不齐。2022 年，地缘政治局势严重加重、新式冠状病毒感染的肺炎疫情仍在海外延伸、世界运送费用不断攀升、交易保护性办法不断出台，以上各种要素都或许会添加公司海外事务和海外出资的不确认性和危险。