易实精密(836221)北交所首次覆盖报告：车用精密连接器“小巨人” 深度绑定泰科电子募投布局新能源车产品

　　易实精密(836221)北交所首次覆盖报告：车用精密连接器“小巨人” 深度绑定泰科电子募投布局新能源车产品

　　新能源车领域创收占比持续提升，第一大客户泰科电子出售的收益占比33%易实精密是专注于汽车精密金属零部件的国家级专精特新“小巨人”，拥有新能源车类（46%）、通用类（28%）、传统燃油类（17%）三大业务板块。客户包括泰科电子、赫尔思曼、联合电子、立讯精密、伊维氏等整车厂一、二级供应商。

　　2022 年抓住新能源车销量增长契机，营收2.32 亿元（+52%）、归母净利润3783万元（+34%）。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.45/0.55/0.74 亿元，对应EPS 分别为0.48/0.59/0.78 元/股，对应当前股价PE 分别为12.4/10.2/7.6 倍，可比公司PE（2023E）均值21.8X，我们看好新能源车领域产品放量潜力以及通用类、传统燃油类产品稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级。

　　依赖先进工艺、进口设备绑定优质客户，募投布局新能源车领域未来可期竞争力：拥有67 项专利，进口先进高端装备、精进生产的基本工艺造就产效及精度壁垒。新能源车用高压母端屏蔽罩及新能源车AMP 高压充电连接器母端子已处于产品试制阶段。地位：客户泰科电子是全球连接器头部厂商（市场占比约15.5%），佐证新能源车领域产品较强竞争力；制动系统铝嵌件产品2021 年全球市占率近30%。同业对比：与瑞玛精密、中捷精工、德迈仕等业内企业相比，公司规模虽小，但成长性及盈利能力处于领头羊。募投：拟扩充高压接线 万个，新增高压屏蔽罩产能2,620 万个，深度布局新能源车领域，具备增长潜力。

　　新能源车预期拉动汽车产业复苏，本土品牌份额提高为零部件公司能够带来机遇上游：钢材、铜材、铝材价格波动对下游成本和运营造成很多压力。下游：2022年我们国家新能源车产销量分别完成705.8 万辆（+96.9%）和688.7 万辆（+93.4%），渗透率超过25%。空间：2021 年我国规模以上汽车零部件公司实现主要经营业务收入40,668 亿元（+12%），自主品牌销量占比超过一半，其市场占有率提高有望为本土零部件企业未来的发展带来机遇。