300620AI算力唯一龙头光模块稀缺公司英伟达供应商成长性强

  算力芯片巨头英伟达将在3月19日举行GTC大会，发布最前沿的AI技术，很多人推测B100芯片有望面市，算力可能达到H100的4倍。

  紧接着，全球光通信大会也将在3月24日召开，是光通信领域规格最高、顶级规模的盛会，国内中际旭创、新易盛、剑桥科技都将出席。

  光通信是构建算力网络的坚实基础，承担着数据传输的重要任务，可以说没有光通信，一切AI应用都无从谈起。

  在光通信产业链上，目前最受关注的是光模块以及光模块设备，从中际旭创、新易盛、剑桥科技、罗伯特科、华工科技等不断攀升的市值也能证实。

  而光模块其实在产业链偏下游的环节，上游还包括光芯片和光器件，源杰科技、光迅科技是国内领先的光芯片厂商，天孚通信是我国顶级规模的光器件生产商。

  在光模块的成本构成中，光通信器件占比能够达到73%，占成本的绝大多数。而在众多光器件中，调制器(也就是TOSA发射组件的一种)是核心。

  我们知道，光模块的基本功能是实现光信号与电信号之间的转化，从而进行数据传输。

  而调制器的作用就是将电信号转化为可以输送的光信号，然后调制到激光器发射的光波中，使数据以光的形式运输。

  目前，电光调制器最重要的包含三种类型：硅基调制器、磷化铟调制器和铌酸锂调制器。其中，铌酸锂调制器拥有高速率、低功耗等性能，适用于长途和超高速传输场景，薄膜铌酸锂又是铌酸锂调制器中性能最好的。

  然而铌酸锂调制器，尤其是薄膜铌酸锂调制器制造难度大，工艺极其复杂，目前国内少有公司能够量产。

  光库科技是国内唯一能够量产铌酸锂调制器的厂商，并且开发出新一代薄膜铌酸锂技术，还是英伟达的供应商。

  光库科技最初生产光纤激光器件起家，和前面我们说的光通信器件相区别，主要使用在于光纤激光器、激光雷达和无人驾驶领域，后通过收购加华微捷和Lumentum生产线切入光通讯器件和铌酸锂调制器件及光子集成赛道。

  公司一开始给自己的定位就是科学技术公司，不仅引入硅谷技术管理团队，管理层也都有丰富的行业经验，是国家认定的“高新技术企业”。

  迄今为止，光纤激光器件仍然是公司最重要的业务，营收占比超过60%，光库科技的光纤激光器件如光纤光栅和隔离器产品市占率都是行业领先，多项产品性能处于全球先进水平。

  正因如此，公司才可以获得优质客户的认可，国内外知名激光器厂商TrumpfGroup、Coherent、Spectra-Physics、杰普特、创鑫激光、光惠激光、大族激光等都是公司客户。

  在光通讯器件领域，光库科技也有不俗的成绩，尤其擅长生产和封装应用于800G等高速光模块的高端光学连接组件，也是公司的核心竞争力所在。

  国内外光模块龙头Ciena、中际旭创、Finisar、Lumentum、藤仓等以及斯坦福大学、东京大学、清华大学等顶尖高校，甚至是国家级科研院所都是公司客户。

  而众所周知，中际旭创是英伟达的光模块供应商，这就等于公司间接供货英伟达。

  铌酸锂调制器我们前面分析过，未来随着超高速通讯网络以及数据中心的建立有着相当广阔的需求预期，光库科技是全球唯三、国内唯一能够量产铌酸锂调制器的公司。

  同时，光库科技还研发出新一代薄膜铌酸锂光子集成技术，是在薄膜铌酸锂调制器领域进展较快的公司，将来有望率先量产。

  值得一提的是，铌酸锂调制器由于技术壁垒高，相应的毛利率也高，目前营收占比还比较小，随着铌酸锂调制器销量释放，公司的毛利率将提高一大截。

  现在来看，虽然2022年之后因为原料涨价、下游需求下滑以及竞争非常激烈等多个因素导致公司毛利率出现下滑，但即使如此，公司37%的毛利率也在行业前列，远超中际旭创（29.31%）等同行。

  2018-2022年营收从2.89亿元增长到6.42亿元，2023年前三季度在下游需求疲软的情况下，公司仍然实现盈利收入5.24亿元，同比增长6.11%，是公司竞争力强的体现。

  公司净利润的波动比较大，规模也一直不高，2021年之后还在一路下滑，但并非是公司纯收入能力弱，而是研发投入在持续上升。

  2018-2022年光库科学技术研发费用从2692万元一路上升到近1亿元，2023年前三季度研发费用率高达18.64%，高研发投入为公司技术突破、生产高端产品提供了保障。

  未来，人工智能是不变的主题，对算力的需求也会成倍增长，单中国2026年智能算力规模就将是2023年的3倍，达到1271.4EFLOPS，全球或将超过10000EFLOPS。

  而光模块是算力不可分割的一部分，光器件又是光模块中价值量最高的部分，将充分受益AI算力需求的爆发。

  光库科技作为国内领先的光器件生产商，又有众多大客户的认证，成长性是比较确定的。

  总体来看，光库科技的光纤激光器件、光通信器件以及铌酸锂调制器三项业务都是国内领先的，还是铌酸锂调制器唯一量产厂商，更有突破薄膜铌酸锂调制器的能力，吸引了53家机构持仓。

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