事情：公司发布2022 年报及2023 年一季报，2022 年全年公司完成营收2.88亿元，同比下降22.06%；完成归母净利润0.38 亿元，同比下降63.11%；完成扣非净利润0.24 亿元，同比下降73.53%；公司2023 年Q1 完成营收0.43 亿元，同比下降52.48%，环比下降24.56%；完成归母净利润-0.07 亿元，同比下降137.06%，环比下降10.27%；完成扣非归母净利润-0.13 亿元，同比下降172.48%，环比下降1.13%。

　　需求静待复苏，存货减值及费用添加影响22年利润：2022 年公司成绩同比下滑，首要原因是：（1）国内外终端商场出现阶段性需求疲软；（2）公司加大了对研制的投入而导致研制费用添加。分产品来看： 2022 年，公司半导体芯片测验探针营收1.21 亿，同比下降22.21%，营收占比42.10%，毛利率45.52%；精微屏蔽罩营收1.17 亿元，同比下降25.07%，营收占比40.64%，毛利率35.97%；精细结构件营收0.25 亿元，同比下降21.01%，营收占比8.54%，毛利率21.68%；精微连接器及零部件营收0.10 亿元，同比下降9.87%， 营收占比3.36%，毛利率42.71%。2022 年公司归纳毛利率为38.97%，同比下降4.70pct；净利率为13.22%，同比下降14.70pct，毛利率和净利率双双承压，首要原因是：（1）MEMS 精微零组件事务毛利率下滑连累公司全体毛利率，（2）公司存货贬价丢失及合同履约本钱减值丢失增和运营费用添加影响净利率。费用方面，2022 年全年公司出售、办理、研制、财务费用率分别为4.86%/8.77%/18.66%/-1.36%， 同比变化分别为+0.78/+4.72/+11.09/-1.37pct。公司研制费用变化首要系公司加大研制投入，然后引起的研制薪酬、设备投入及研制机物料耗费添加所造成的。

　　芯片测验探针放量在望，布局高端测验探针范畴：，获益于ChatGPT 人工智能技能开展浪潮，AI 芯片的需求量将逐步提高。获益于AI 芯片需求添加，英伟达A100、H100 系列GPU 在台积电的代工订单迅速添加。英伟达是公司海外重要客户，公司首要为英伟达供给中高端FT 测验探针及相关零组件。英伟达芯片需求添加有望带动公司测验探针订单添加。公司不断强化半导体芯片测验探针及MEMS 精微零组件范畴等方向技能实力，精微金属制作、精微 模具规划以及微型杂乱结构加工等范畴的技能优势。公司注重本身产品技能和功能的不断晋级，不断在MEMS 精微零组件和半导体测验探针延伸方向堆集优秀人才，活跃开发依据精微和微纳为底层制作技能的高附加值精微产品。

　　公司活跃扩大MEMS 晶圆测验探针、高端基板测验探针、超精细航空连接器等产品品类；大力拓宽电子、半导体等中心商场，构筑竞赛壁垒，一起敞开全球化布局战略，活跃寻求可继续打破开展。

　　MEMS 职业开展势头迅猛，国产化代替空间宽广：依据Yole 的数据，估计2027 年商场规划将到达223 亿美元，2021-2027 年商场规划复合添加率为9%，出现逐年稳步上升的态势。未来跟着物联网、人工智能、自动驾驶等新式技能的开展老练，MEMS 新产品、新功能、新使用也将不断涌现带动MEMS职业规划继续添加。跟着全球半导体产能不断向我国大陆地区搬运，封装测验业已成为我国集成电路工业链中最具竞赛力的环节，其快速开展有力地促进了我国半导体测验探针的商场需求。在火急的工业自主可控需求、本乡晶圆产线G 新基建带来的本乡设备需求等要素的归纳影响下，我国半导体尤其是集成电路设备国产代替速度加速，空间巨大。2021 年，公司发布定增公告，拟征集7 亿元用于“MEMS 工艺晶圆测验探针研制量产项目”、“基板级测验探针研制量产项目”及弥补流动资金。经过再融资募投项目的施行，公司将发挥本身研制立异优势，加速提高公司在精细制作职业和半导体测验职业的技能水平和工业化才能，然后推进半导体测验工业国产化，保证工业链安全，加速国产代替、自主可控进程。跟着AI、ChatGPT 的开展，MEMS职业将迎来新的春天，从而带动公司MEMS 成绩生长。

　　初次掩盖，给予“增持”评级：公司首要从事微型精细电子零组件和元器件的研制、规划、出产和出售，首要产品是半导体芯片测验探针系列产品及微机电（MEMS）精微电子零组件。公司深耕MEMS 精微零组件及半导体芯片测验探针等范畴，首要产品掩盖MEMS 声学、MEMS 压力传感器、MEMS 光学及半导体测验耗材等下流使用场景，公司的各类精微零组件产品广泛使用于芯片封测、TWS 耳机、智能手机、助听器等高科技终端产品。跟着公司在MEMS 范畴的不断开展，下流商场需求回暖，公司成绩有望更上台阶。估计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.79 亿元、1.70 亿元、3.11 亿元，EPS分别为0.88 元、1.89 元、3.46 元，PE 分别为86X、40X、22X。

　　危险提示：微观经济波动危险、下流需求不及预期、技能开发和迭代晋级危险、商场竞赛加重。